11月4日美盘时段，黄金市场突然上演高台跳水。 现货黄金价格从4000美元关口迅速滑落，单日暴跌近70美元，最低触及3928美元/盎司，最终收于3931.86美元/盎司。 这场暴跌来得迅速而猛烈，让许多期待“十一月开门红”的投资者措手不及。
美元指数升至三个月高点，成为压垮金价的“最后一根稻草”。 ICE美元指数周二收盘上涨0.32%，报100.20，盘中最高触及100.26。 美元走强使得黄金对持有其他货币的投资者而言更加昂贵，需求随之减弱。
这场暴跌背后，是美元和美债收益率的“双重打击”。 11月4日美元指数直接突破100大关，这是8月以来头一回。 美联储官员近期集体“放鹰”，明确反对12月降息，市场对美元的信心瞬间爆棚，资金纷纷从黄金流向美元。
与此同时，10年期美国国债收益率已经飙升到4.11%。 对于大资金来说，持有美债能获得更高利息，还不用承担黄金的波动风险。 这种“无风险赚钱机会”吸引了大量资金从黄金市场撤离。
展开剩余84%黄金的“避险光环”也在近期黯然失色。 中东休战、地缘冲突暂时缓和，削弱了黄金的传统避险吸引力。 而美国政府停摆进入第36天，已刷新政府停摆记录，关键经济数据无法及时发布，市场失去明确方向，只能通过抛售黄金来规避不确定性。
美联储政策制定者的言论更是雪上加霜。 三位美联储政策制定者并未明确表示下个月将再次降息，美联储理事库克表示，她认为劳动力市场进一步疲软的风险大于通胀上升的风险，但她也未承诺12月再次降息。 这些言论与市场预期相悖，进一步强化了美元的强势地位。
从技术分析角度看，当前黄金走势呈现典型的空头趋势延续特征。 日线图显示，金价已跌破5日均线和10日均线，3930美元附近存在密集交易区支撑。 短期关键阻力在3990-4000美元区间，与整数心理关口重合。
技术结构显示黄金更倾向于进一步调整回修。 10日线的压制作用明显，目前10日线位于4020附近，只要10日线不被突破，黄金技术上还是更倾向于看调整回修。 下方目标可期待日线级别区间下沿3850/3840附近，甚至回撤3820-3800都是可期待的。
小时图走势同样不容乐观。 隔夜黄金回到4000下方运行，导致市场多头信心难以得到提振，反倒增加行情进一步下修的风险。 目前黄金上方需关注4000整数关口的争夺情况，如果金价一直不能回到4000之上，那么市场的看空预期无疑是要被加强的。
一旦3960位置失守，则将表明行情再回归弱势下跌趋势。 FXStreet分析师Vishal Chaturvedi指出，金价首个支撑在周二低点3928美元/盎司，然后是3900美元/盎司心理水平。 这些关键点位的突破情况将决定黄金下一步走势。
全球央行购金行为为黄金市场提供了长期支撑。 世界黄金协会的报告显示，2025年前三季度全球央行净购金量已达634吨，比2024年一整年都多，仅第三季度就购买了220吨，较上季度增加28%。
新兴市场央行是购金主力。 特别是中国央行，其黄金在外汇储备中的占比仅为6.58%，与全球平均18.6%的占比数据相比依然偏低。 如果中国央行将黄金储备占比提升至西班牙水平的21.9%，理论增量空间达6265.6吨黄金。
然而央行购金是长期战略行为，不代表金价只涨不跌。 曾出现过多次各国央行增持黄金但金价却走低的现象，比如2008年次贷危机之后，各国央行加强黄金增持，特别是2012年至2016年，各国央行的购金量显著高于售金量，然而国际金价却持续走低。
本质上，央行对于黄金储备的增持或减持并不是影响黄金价格的绝对因素，在大部分情形下，各国央行也是全球黄金交易市场的价格接受者。 央行购金是长期战略行为，不代表金价只涨不跌，需警惕短期金价波动风险。
黄金市场的“过山车”行情，让投资者集体陷入焦虑。 短短7天，国际金价从高位回落近500美元，国内金价也跌至917.8元/克附近。 这场暴跌让“黄金暴跌”和“抄底黄金”同时冲上热搜，手持黄金的投资者纷纷发问应对策略。
对于已经持有黄金的投资者，应根据不同的持有类型采取相应策略。 持有实物黄金的投资者需要区分是银行投资金条还是金店首饰。 银行投资金条溢价较低，仅有2?%，如果不是急用钱，完全可以继续持有。 而金店工艺金或一口价金饰溢价往往超过25%，现在出售会损失溢价部分，不如留作配饰。
持有黄金ETF或基金的投资者应评估自己的仓位。 仓位低于总资产5%的可以继续持有，这部分本就是作为资产配置的“压舱石”。 仓位超过15%且感到焦虑的，可考虑减仓一半，等市场企稳后再回补。
市场情绪呈现明显分化。 散户投资者中，50%预测下周金价上涨，36%预测下跌，14%认为将横盘整理。 但这种散户乐观情绪与机构行为形成对比，黄金基金出现单周流出75亿美元的纪录。
纽约商品交易所理事会主席威廉·普尔普拉将近期金价暴跌描述为典型的“技术性回调”：“近期金价走势几乎呈现出‘抛物线式上涨’，市场已经超买一段时间，斜率越陡，回调越剧烈。 ”
黄金暴跌不仅是单一资产的价格调整，更是全球金融市场大调整的一部分。 随着投资者对人工智能板块高估值的担忧升温，美股集体下挫，美元指数升至近六个月高位，黄金与原油承压下行。
知名投资人、电影“大空头”原型迈克尔·伯里近期对Palantir与Nvidia建立空头仓位，这一动向引发市场强烈关注。 市场分析人士认为，伯里的入场“象征性意义大于资金规模”，但其在市场周期中精准捕顶的历史，让此次押注被视为一种“情绪拐点信号”。
黄金与传统资产相关性较低，能对冲其他资产下跌风险。 将5?0%的资产配置黄金，可提升组合抗风险能力。 过去20年，黄金价格涨幅与美国CPI累计涨幅的相关性达0.72，是有效的抗通胀工具。
但另一方面，金价波动加剧也带来新的风险。 2025年以来，国际金价在每盎司2300-2500美元区间内剧烈波动，单周最大波动幅度曾超过80美元。 中国银行研究院研究员范若滢指出：“考虑到黄金价格已经持续走高，资金容易出现逢高出货的现象。 这些因素或使得金价波动加剧成为一种常态。 ”
华泰期货研究院宏观策略研究总监徐闻宇认为：“黄金本质上是对经济与信用体系不确定性的对冲。 ”这一观点点明了黄金在现代金融体系中的核心价值所在。
随着金价跌破3928美元关键支撑，市场关注焦点转向3900美元心理关口。 技术面偏空，美元强势，美债收益率高企，三重压力下黄金短期走势难言乐观。
然而，全球央行购金热潮仍在持续，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金。 这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录。
但这是短期回调还是长期趋势的开始？ 在美元强势与央行购金的博弈中，黄金的避险属性是否正在重新定义？
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